முதலீட்டாளர்களை ஏமாற்றிய வோடபோன் ஐடியா!
இந்தியத் தொலைத்தொடர்பு துறையின் முன்னணி நிறுவனங்களில் ஒன்றான வோடபோன் ஐடியா (Vi), தனது 2026 நிதி ஆண்டின் நான்காம் காலாண்டு (Q4 FY26) நிதிநிலை முடிவுகளை வெளியிட்டுள்ளது. இந்த முடிவுகளில் நிறுவனம் மிகப் பெரிய அளவிலான நிகர லாபத்தைப் பதிவு செய்திருந்தாலும், பங்குச்சந்தையில் வோடபோன் ஐடியா பங்குகள் இன்று 4% வரை சரிவைச் சந்தித்துள்ளன.
நிறுவனம் லாபப் பாதைக்குத் திரும்பியிருந்தாலும், முதலீட்டாளர்கள் ஏன் ஏமாற்றமடைந்து பங்குகளை விற்பனை செய்கிறார்கள் என்ற கேள்வி சந்தையில் எழுந்துள்ளது. அதற்கான காரணங்களை இந்த கட்டுரையில் விரிவாகப் பார்ப்போம்.
அசுர லாபத்திற்குப் பின்னால் இருக்கும் ‘அந்த ஒரு’ ரகசியம்!
கடந்த நிதி ஆண்டின் இதே காலாண்டில் ₹7,166 கோடி நஷ்டத்தைச் சந்தித்திருந்த வோடபோன் ஐடியா நிறுவனம், தற்போதைய மார்ச் காலாண்டில் ₹51,970 கோடி நிகர லாபம் (Net Profit) ஈட்டியுள்ளதாக அறிவித்துள்ளது.
ஒரே முறை கிடைத்த கணக்கியல் லாபம் (One-time Accounting Gain): இந்த அசுர லாபம் நிறுவனத்தின் வழக்கமான வணிக செயல்பாடுகள் மூலம் வரவில்லை. மத்திய தொலைத்தொடர்பு அமைச்சகம் (DoT) மேற்கொண்ட ஏஜிஆர் நிலுவைத்தொகை மறுமதிப்பீட்டின் (AGR Dues Reassessment) காரணமாக, நிறுவனத்திற்கு ₹55,000 கோடிக்கும் அதிகமான நிதிச் சலுகை ‘விதிவிலக்கான ஆதாயமாக’ (Exceptional Gain) கிடைத்துள்ளது.
அடிப்படை உண்மை: இந்த ஒருமுறை கணக்கியல் அட்ஜஸ்ட்மெண்ட் இல்லையென்றால், வோடபோன் ஐடியா நிறுவனம் இந்த காலாண்டிலும் நஷ்டத்தையே பதிவு செய்திருக்கும் என்பதை முதலீட்டாளர்கள் உணர்ந்துள்ளனர்.
1. மந்தமான வருவாய் வளர்ச்சி (Muted Revenue Growth)
நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு வருவாய் (Revenue from Operations) ஆண்டுக்கு ஆண்டு 3% மட்டுமே உயர்ந்து ₹11,332 கோடியாக உள்ளது. முந்தைய காலாண்டுடன் (Q3 FY26 – ₹11,323 கோடி) ஒப்பிடும்போது இந்த வருவாய் வளர்ச்சி முற்றிலும் தேக்கமடைந்துள்ளது.
2. மாறாத கடன் சுமை (Heavy Debt Load)
இந்த ஒருமுறை கணக்கியல் லாபம் நிறுவனத்தின் தற்போதைய புத்தக மதிப்பை உயர்த்தினாலும், வோடபோன் ஐடியா செலுத்த வேண்டிய அசல் ஏஜிஆர் (AGR) மற்றும் ஸ்பெக்ட்ரம் நிலுவைத்தொகையான சுமார் ₹64,046 கோடி கடன் சுமையைக் குறைக்கப் போவதில்லை. இந்த நீண்ட காலக் கடன் பொறுப்பு முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் தொடர்ந்து அச்சத்தை ஏற்படுத்தி வருகிறது.
3. ஜேபி மோர்கனின் நெகட்டிவ் ரேட்டிங் (Brokerage Warning)
சர்வதேச நிதி நிறுவனமான ஜேபி மோர்கன் (JPMorgan), வோடபோன் ஐடியா பங்கின் ரேட்டிங்கை ‘அண்டர்வெயிட்’ (Underweight) ஆகக் குறைத்துள்ளது. மேலும், முறையான வங்கி நிதியுதவி மற்றும் வாடிக்கையாளர்கள் வெளியேறுவது தடுக்கப்படும் வரை இந்த பங்கின் நியாயமான விலை ₹9 ஆக மட்டுமே இருக்க முடியும் என எச்சரித்துள்ளது.
நேர்மறையான சில முக்கிய செயல்பாடுகள் (Operational Highlights)
சரிவுகள் ஒருபுறம் இருந்தாலும், வோடபோன் ஐடியாவின் சில செயல்பாட்டு அளவீடுகள் நல்ல முன்னேற்றத்தைக் காட்டியுள்ளன:
உச்சத்தில் ARPU: ஒரு வாடிக்கையாளரிடமிருந்து பெறப்படும் சராசரி வருவாய் (ARPU) ஆண்டுக்கு ஆண்டு 8.3% உயர்ந்து ₹190 ஆக அதிகரித்துள்ளது. இது இத்துறையிலேயே மிக அதிகமாகும்.
கூடுதல் சந்தாதாரர்கள்: நிறுவனத்தின் 4G மற்றும் 5G வாடிக்கையாளர்களின் எண்ணிக்கை 128.9 மில்லியனாக உயர்ந்துள்ளது. பிப்ரவரி 2026 முதல் புதிய வாடிக்கையாளர்களின் சேர்க்கை பாசிட்டிவ் நிலைக்கு மாறியுள்ளதாக நிறுவனம் தெரிவித்துள்ளது.
5G நெட்வொர்க் விரிவாக்கம்: இந்த ஆண்டில் மட்டும் சுமார் 83 நகரங்களில் ‘Vi 5G’ சேவைகள் வெற்றிகரமாகத் தொடங்கப்பட்டுள்ளன.